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「金科期货直播间」金融去杠杆的三个层次

金科期货直播间金融去杠杆的三个层次中亿财经网9月7日讯,金融去杠杆有哪三个层次?金融去杠杆的三个层次:去杠杆主要有三个层次,一是政府去杠杆,二是金融去杠杆,三是企业去杠杆。一、政府去杠杆政府去...

金科期货直播间金融去杠杆的三个层次

金融去杠杆的三个层次

中亿财经网9月7日讯,金融去杠杆有哪三个层次?

金融去杠杆的三个层次:

去杠杆主要有三个层次,一是政府去杠杆,二是金融去杠杆,三是企业去杠杆。

一、政府去杠杆

政府去杠杆,就是削减政府债务,对中国而言重点是地方政府债务。其实中国政府整体债务占GDP比重与美国、日本以及一些欧洲国家相比,还不算高,去杠杆的需求不是太迫切。主要问题是不透明,让中央领导、银行心里没底。所以我觉得与其说政府去杠杆,不如说是调结构更合适。 这里就有两个问题要问。一是现有债务是否可控?二是如何控制未来的地方政府债务风险? 第一个问题经济界讨论的很多,见仁见智吧。我没有具体数据不做判断,但有一点很明确。现存债务已是既成事实,投资项目有清偿能力还得上最好,还不上就从全国财政大盘子里找钱,实在还不上,就只能债务重组。 当然债务重组最好的办法不是像早先那样,再剥离几家不良资产管理公司,这样等于全国人民集体买单,效率不高且不公平。而是对银行的地方政府融资平台贷款、相关不良贷款进行信贷资产证券化(CLO),吸引投资者来买。悲观的投资者可以买优先级,低风险低收益。乐观的投资者可以买劣后级,高风险高收益。这样就把地方债务风险从银行体系转移到了广泛的投资人身上,也就盘活了债务存量。 关于第二个问题,最根本的解决方法明确政府定位,有所为有所不为,建立规范的地方债、资产支持证券(注意,这里指狭义ABS!不是CLO)发行机制,让真正用钱的和投钱的直接见面,是为用好增量。这一点对承销商,如银行、券商们,是利好。

二、金融去杠杆

我一直不理解为什么金融业还要去杠杆,一方面金融本来就是高杠杆行业,不让用杠杆怎么提供金融服务?二来,国内的杠杆率与国际同业相比应该不高吧,还要打压(以券商为例,看看高盛的杠杆率比国内的券商高多了,再打压的话,中国的券商还怎么发展)。 具体到银行,去杠杆不可能是减少存款,现在看来也只能压缩同业业务、表外业务了。银行是整个社会最大的资金来源,同业不让做,表外业务受限于资本压力短期内不可能全回到表内,这样看来全社会资金成本会上升。对银行而言利好利空很难判定,因为我不清楚同业、表外业务给银行带来的收益大还是风险大,请大家指教。但对依赖理财产品、同业业务等筹集资金的企业,短期内则是大利空。 有些雪友认为信贷资产证券化是为了金融去杠杆,个人认为理解有误,应该是转移银行信用风险的举措。信贷资产属于银行资产,而卖资产无论如何不会降低银行的杠杆水平的。因为它和银行负债端的资金来源根本就是两回事。不过,如果CLO能够常规化、可盈利,债务风险就能有效转移,那长期来看对银行业确实是一个利好。 需要说明的是,CLO的开展,给银行带来信贷额度,如果不对这部分信贷流向进行指导控制,很可能资金又会流向政府融资平台。这样的话,反而不利于政府去杠杆了。

三、企业去杠杆

所谓企业去杠杆,是指过剩、夕阳行业要压缩债务。这个好理解,经营状况差、中长期不可能好转的企业,最好不要借债,否则债务违约的概率很大。而且不仅不借新,还要想办法还旧。 这里的关键问题是,哪个行业会中枪?钢铁、煤炭是不是?房地产、矿产算不算?这就涉及一个什么行业是夕阳行业、过剩行业的基本判断问题了。有了这个结论,对各行业,或者具体到特定企业是利好还是利空,就比较好判断。

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作者: 贵州金融网